第319章投行的割地赔款

    第319章投行的割地赔款(第1/2页)
    凌晨两点四十分，公园大道270号。
    远星资本二十七层的会议室里，咖啡机已经被清空了四次。空气里弥漫着折角打印纸、隔夜西装和烟灰的混合气味。
    两侧坐着两拨世界上最聪明、也最疲惫的人。
    容易的部分在午夜前就定下来了。
    高盛、摩根士丹利、花旗三家总共拖欠的二百亿美元净赔付（包含原油和工业金属看跌，以及金融机构的CDS清算，但不包含未到行权价的XLF期权和标普期权），大头被转为了优先股。份额分得很平均——高盛三十亿，大摩四十亿，花旗三十亿。年息百分之十二，附带五年期、行权价定在当前低点的认股权证。
    债转股对投行来说是当下唯一的救命稻草。这不仅不用立刻掏现金，反而能在会计上拉高资本充足率，让濒临崩溃的资产负债表看起来舒服一点。
    但剩下的九十亿美元尾款，成了地狱级别的拉锯战。
    按照最初的草案，剩余尾款由递延票据（未来一年内付现）和资产抵债组合完成。高盛原本分到的是三十亿优先股加上三十亿递延现金。
    然而当高盛的代表看到摩根士丹利因为现金彻底枯竭，争取到了用四十亿“各类资产（原则上包含不良资产）及业务剥离”来抵扣尾款时，高盛的首席法务官格伦·梅泽当场反悔了。
    “高盛也要求引入资产抵扣。”梅泽拍着桌子，语气坚决，“我们要求把原本三十亿的现金递延，缩减为二十亿。剩下的十亿，同样允许我们用资产来抵。”
    坐在对面的大摩代表当场就冷笑了一声。
    大摩的资深董事总经理汤姆·麦金尼斯顶着两只青黑的眼圈，毫不留情地讽刺道：“梅泽，十分钟前你还在宣称高盛的流动性稳如泰山，怎么一看到我们用资产抵债，你们就死皮赖脸地跟着贴上来了？十亿美元的现金，高盛现在也拿不出来了？”
    梅泽连眼皮都没抬一下，理都不理麦金尼斯的嘲讽，只是死死盯着陆泽。
    高盛不傻。在如今这个全华尔街都在疯狂挤兑美元现金的节骨眼上，多留十亿美元在自己账上，高盛活过这个月的概率就能多三成，且在可见的相当长一段时间里，现金无疑比资产重要。既然大摩能拿资产抵，高盛凭什么当这个掏真金白银的冤大头？再说了，说不定还能趁机塞一点垃圾资产进去呢。
    陆泽靠在椅子上，眼皮都没抬一下：“行吧。高盛可以出十亿资产抵扣。但我有一个条件——抵扣什么资产，怎么抵，规矩由我定。”
    “可以。”梅泽毫不犹豫地答应了。在他看来，只要不用现在掏活钱，一切都好谈。
    然而，当罗森塔尔将刚打印出来的补充条款递过去时，梅泽的脸色变了。
    补充条款白纸黑字写着：远星资本有权在协议签署后的十二个月内，从高盛与大摩的资产负债表里，自由挑选等值的资产进行抵扣。
    “这不可能！”
    梅泽把纸重重扣在桌上，“陆先生，你这是在敲诈。你不能要求一张为期一年、标的是整个高盛资产负债表的免费看涨期权！一个标的物完全不确定的十亿美元或有负债挂在账上，安永的审计师根本没法在季报上签字！明天早上高盛还怎么向市场证明我们的资本是充足的？”
    “梅泽，刚才哭着喊着要用资产抵债的是你，现在嫌条款苛刻的也是你。”
    大摩的麦金尼斯在旁边冷冷地补了一刀，“拿不出现金，又不想让渡主动权，天下哪有这种好事？”
    说罢，麦金尼斯转向陆泽，态度反而要配合得多。
    “陆先生，”麦金尼斯抹了一把脸，声音哑得厉害，“大摩愿意在资产范围上做出最大程度的让步。我们不仅允许远星挑选商业地产支持证券、杠杆贷款等等，甚至——我们愿意开放具体的业务部门剥离。”
    会议室里安静了一下。连罗森塔尔都有些意外地抬起了头。
    开放业务部门剥离？顶尖投行的具体的部门和人甚至是比那些资产更优质的东西！
    但麦金尼斯心里有一本极其清醒的账。
    就在上周，摩根士丹利刚刚紧急转型为了银行控股公司（BHC）。这意味着，美联储和监管体系即将全面入住大摩。按照商业银行的监管法规，大摩未来必须主动清理和剥离掉不少业务。比如非金融实业经营、控制性产业投资和部分实物大宗商品业务。
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    这些部门横竖都要被监管层逼着切掉，现在拿来抵给陆泽，不仅能冲抵四十亿美元毁天灭地级别的债务，还能省下去市场上贱卖的麻烦。
    这是大摩在绝境中的算计。
    但麦金尼斯也有他的杀手锏。他看着陆泽，抛出了大摩今晚最重的一张牌。
    “但是陆，大摩的情况和高盛不同。”
    麦金尼斯身体前倾，诚恳地看着陆泽，“今晚协议签完，远星将持有大摩四十亿美元的优先股，以及海量的五年期认股权证！按照当前的股价折算，一旦市场复苏，远星将成为摩根士丹利最大的单一股东，没有之一！”
    麦金尼斯敲了敲桌子，声音提高了八度：
    “陆！摩根士丹利现在在相当程度上已经是你的资产了！我们要是被你折腾垮了，你手里的四十亿优先股和那些权证就会变成一堆废纸！你不能在榨干我们的同时，还往我们脖子上套一道随时会拉紧的绞索。而如果我们不仅活下来，而且活的很好，那么最大受益者其实是陆先生你，不是吗。”
    这句话精准地刺中了这场谈判的本质。
    大摩的摊牌和高盛的顾虑，都在陆泽的意料之中。
    陆泽喝了一口杯子里的凉水，把水杯放下，声音在深夜的会议室里显得异常清晰：
    “麦金尼斯说得对。大摩活得好，对远星更有价值。我也没打算让高盛的审计师出不了季报。”
    他看着梅泽和麦金尼斯，给出了最终的解决方案：
    “第一，划定资产池。明天一早，双方团队对接。抵扣资产限定在商业地产债券、AA级以上杠杆贷款，以及特定合规的业务剥离部门。远星不碰你们的核心商业银行根基，你们也别想拿纯垃圾来充数。”
    “第二，第三方估值。抵扣时不按今天的恐慌抛售价，也不按你们模型里自欺欺人的成本价。双方各请一家独立第三方机构做尽调估值，取中间数。”
    “第三，十二个月期限与预警期。其中业务部门剥离，远星必须提前九十天给出书面通知，并设立联合过渡期。十二个月内如果远星未完成挑选，剩余额度自动转为固定利率的高级债务。这样高盛和安永都能有个明确的底线。”
    梅泽没有立刻说话。他低头在草稿纸上飞快地计算着，又和身边的风控官低声交谈了几句。
    这个方案限定了范围，引入了第三方估值，设立了九十天的缓冲期，完美解决了高盛对审计和资本充足率的恐慌，也满足了大摩借机剥离自营业务的需求。
    “高盛可以接受这个框架。”梅泽抬起头，虽然脸色依然难看，但态度明显松动了。
    “大摩同意。”麦金尼斯长长地吐出一口浑浊的气，整个人像是脱力了一样瘫在椅子上。
    罗森塔尔立刻带着律师团队开始进行最后的条款修改。键盘的敲击声在安静的室内劈啪作响。
    这是一场没有赢家的谈判。高盛和大摩被迫让出了未来的股权、现金和核心资产；而远星也退让了流动性，承担了投行未来一年内的信用风险。
    但在死寂的深夜里，利益被精细地切割，各方在崩溃的边缘找到了那个微妙的平衡点。
    凌晨四点十分，三份厚重的框架协议最终打印完毕。
    梅泽拿出自己的钢笔。他在翻到高盛那份协议的最后一页时停顿了一下。日期栏上打印着“9月21日”，他抬手划掉，改成了“9月22日”。
    不知不觉，纽约已经跨入了新的一天。
    梅泽签下名字，合上笔帽，抬头看向陆泽。
    “我干了三十年，”梅泽抹了一把脸，眼神复杂，“这是高盛签过最难受的一份协议。”
    陆泽拿过那份签好的文件，检查着上面的签名。
    “至少高盛明天早上还能照常开门。”
    陆泽随手将文件递给身边的伊莎贝拉，“这笔买卖你们不亏。”
    梅泽没有反驳。在这个所有机构都在猝死的九月，能活到明天早上，就已经胜过了一切。
    他站起身，扣上西装纽扣，走到会议室门口时顺势看了眼窗外。
    外面不知何时又下起了暴雨，密集的雨点狂暴地砸在二十七层的落地窗上，将曼哈顿的霓虹灯影冲刷得一片模糊。
    “雨下得很大。”梅泽头也不回地问了一句，“你们叫车了吗？”

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